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导言1

第1章 中国货币运行的主要轨迹：总量变化与结构特征的描述4

1.1 样本货币、时间起点与研究方法的选取4

1.2 1952年中国的货币数量与结构6

1.3 1953—1978年中国的货币总量与结构特征8

1.4 1979—1983年中国的货币总量与结构特征11

1.5 1984—2007年中国的货币总量与结构12

1.5.1 1984—2007年中国货币总量的变化特征12

1.5.2 1984—2007年中国货币结构的特征14

第2章 计划体制下货币运行的机制及特点21

2.1 计划经济和计划金融的体制特征及其与货币运行的关系22

2.1.1 经济运行的高度计划性与货币运行的有限性22

2.1.2 以实物为中心组织的经济运行和货币运行的从属性22

2.1.3 “大一统”的金融体制与货币资金运行的集中统一性24

2.2 计划经济和计划金融体制下的货币运行机制24

2.2.1 货币需求种类单一24

2.2.2 货币职能发挥单一25

2.2.3 货币供给主体单一25

2.2.4 货币供给渠道单一26

2.2.5 货币调控方式单一27

2.3 计划经济和计划金融体制下货币运行的基本特点28

第3章 渐进式金融体制改革与货币运行机制的转变31

3.1 渐进式银行体制改革与双层次货币供给机制的形成31

3.2 资金管理体制改革与货币供给的“倒逼机制”34

3.2.1 统存统贷与货币供给的单一性35

3.2.2 差额包干与计划控制的放松35

3.2.3 实存实贷管理体制下存款货币创造的双重控制与“倒逼机制”的形成36

3.2.4 间接调控与“倒逼机制”的消除37

3.3 外汇管理体制改革与货币供给内生性的增强38

3.4 市场化融资体制的建立与货币运行的市场化41

3.4.1 货币市场的恢复发展及其对货币运行的影响42

3.4.2 资本市场的恢复发展对货币运行的影响44

第4章 经济体制改革对货币运行的影响48

4.1 农村经济体制改革对货币供求的影响48

4.2 企业体制改革对货币供求的影响50

4.2.1 企业市场化运作对货币需求的影响50

4.2.2 企业资金管理体制改革对货币供求的影响51

4.2.3 银行支持企业改革对货币供给的影响52

4.3 价格体制改革对货币运行的多重影响53

4.3.1 价格改革增加了交易性的货币需求53

4.3.2 价格体制改革增强了货币与价格之间的互动性54

4.4 收人分配体制改革与居民在货币运行中作用的增强54

4.4.1 居民部门成为货币需求的主体55

4.4.2 完全货币工资的实行提高了货币化程度55

4.5 社会保障体制改革对货币运行的影响56

第5章 体制转换后货币运行的六大转变与面临的新问题57

5.1 货币运行的作用之变：由“从属性”转为“主导性”57

5.2 货币总量增长的特征之变：由平缓稳增变为快速猛增58

5.2.1 经济运行中货币化程度过高而证券化程度偏低59

5.2.2 金融风险过度集中61

5.2.3 通货膨胀压力加大61

5.3 货币层次结构之变：从M1为主变为以准货币为主61

5.3.1 货币层次结构的变化62

5.3.2 货币结构变化对货币运行的影响63

5.4 货币运行的主导力量之变：从货币供给变为货币需求65

5.4.1 执行媒介职能货币（M1）的主导性力量在于货币供给方面66

5.4.2 执行资产职能货币（QM）的主导性力量在于货币需求方面66

5.4.3 货币运行主导力量的变化及其政策意义67

5.5 货币供求及其均衡的表现之变：从物价转变为多种变量68

5.6 货币调控之变：从直接总量调控变为间接综合调控69

第6章 中国体制变迁与经济增长中货币数量与结构的合理性71

6.1 货币总量合理性分析的基本思路：同时关注货币的媒介职能与资产职能71

6.2 货币需求总量模型的构建与检验74

6.2.1 货币需求总量模型的构建74

6.2.2 数据的选取与检验76

6.2.3 基本结论82

6.3 货币结构的合理性分析83

第7章 经济增长中货币的作用88

7.1 短缺经济中发挥货币的先导性效应有其内在合理性89

7.2 出口导向型经济发展中货币的先导性效应依然明显94

7.3 资源制约与货币升值压力下更宜保持货币中性96

7.3.1 货币中性与条件约束96

7.3.2 继续发挥货币先导性效应带来的矛盾越来越突出97

7.3.3 资源制约和环境代价的增加要求货币保持中性98

7.3.4 社会主义市场经济的运行需要货币基本保持中性99

7.3.5 解决总量迅猛增长的结构失衡问题需要货币保持中性100

第8章 流动性过剩问题与货币供求102

8.1 银行体系流动性过剩及其具体表现103

8.1.1 超额准备率和流动性资产比率高企104

8.1.2 货币市场利率处于低位107

8.1.3 存贷差快速增长、存贷比持续下降109

8.2 市场流动性过剩及其具体表现110

8.2.1 物价水平增幅处于相对高位110

8.2.2 资产价格快速上涨111

8.2.3 实际利率处于低位，存款利率甚至为负112

8.3 流动性过剩的深层原因剖析113

8.3.1 双层流动性过剩：作用机制分析113

8.3.2 流动性过剩对货币供求的影响115

8.3.3 流动性过剩的成因分析116

8.4 缓解流动性过剩的主要措施120

8.4.1 实行“藏汇于民”的政策121

8.4.2 大力发展金融市场，增加直接融资规模与比重122

8.4.3 优化信贷结构，严控中长期信贷规模123

8.5 主要结论和观点124

第9章 发展新阶段中的货币化与金融化125

9.1 货币化与金融化：一般关系与演进规律126

9.2 货币化与金融化：主要影响因素分析129

9.3 不同视角下的货币化与金融化131

9.3.1 货币化、金融化：储蓄分流的视角132

9.3.2 货币化、金融化：金融结构优化的视角133

9.3.3 货币化、金融化：缓解流动性过剩的视角134

9.4 货币化与金融化：未来发展和演进趋势135

第10章 未观测金融对货币供求及其均衡的影响137

10.1 未观测金融的概念及其特殊性138

10.2 未观测金融活动对货币供求的影响机制138

10.2.1 民间非正规金融对货币供求的影响机制139

10.2.2 地下金融对货币供求的影响机制140

10.2.3 非法金融对货币供求的影响机制141

10.3 货币数量均衡的判断：货币缺口141

10.3.1 关于货币均衡的定义142

10.3.2 货币均衡理论的反思142

10.3.3 货币供给的可测性与均衡水平的反映143

10.3.4 货币均衡的判断标准：货币缺口145

10.4 纳人未观测货币因素后的货币与经济产出的均衡关系149

10.4.1 货币与经济之间的均衡关系150

10.4.2 未观测货币与货币均衡153

10.5 未观测货币与货币缺口的关系156

10.5.1 未观测货币与货币缺口关系模型156

10.5.2 未观测货币对货币缺口的影响程度157

10.6 未观测金融活动对利率水平的影响157

10.6.1 未观测净金融投资与利率变动关系模型158

10.6.2 未观测货币对利率变化影响分析159

10.7 未观测跨境流动资金与汇率的偏离度160

10.7.1 未观测跨境流动资金与汇率偏离度的一般描述160

10.7.2 未观测跨境流动资金与汇率偏离度的关系模型161

第11章 支付体系电子化及电子货币对我国货币运行的影响164

11.1 支付体系电子化的快速推进与电子货币的应运而生165

11.1.1 支付体系电子化进程的快速发展165

11.1.2 电子货币在中国得到较快发展166

11.2 支付系统电子化和电子货币对货币理论与政策的影响170

11.2.1 电子货币对货币定义和货币层次划分的影响170

11.2.2 电子货币对货币供给总量和结构的影响173

11.2.3 电子货币对货币供给结构的影响175

11.3 电子货币对货币需求的影响176

11.4 电子货币与支付体系电子化的政策含义177

参考文献179

后记183