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Part 1 绪论4

第1章 公司与财务经理人4

1.1投资决策与融资决策4

投资（资本预算）决策4

融资决策6

1.2公司是什么？9

1.3谁是财务经理人？11

1.4公司的目标12

股东要求经理人极大化公司的市场价值12

伦理和管理目标13

经理人确实极大化价值吗？17

1.5财务生涯19

1.6本书涵盖的主题22

历史的回顾23

1.7摘要26

本章习题27

自我测验解答28

第2章 为何公司需要金融市场与金融机构28

2.1为何财务是重要的32

2.2储蓄流向公司34

股票市场36

其他金融市场37

金融中介39

金融机构40

美国公司的整体融资42

2.3金融市场与金融中介的功能43

跨越时空的现金43

风险移转与风险分散43

流动性44

支付机能45

金融市场提供的讯息45

2.4价值极大化与资金成本47

资金的机会成本48

2.5摘要49

本章习题50

自我测验解答51

第3章 会计与财务56

3.1资产负债表56

帐面价值和市场价值59

3.2损益表61

利润和现金流量62

3.3现金流量表64

3.4会计实务和营私舞弊67

3.5税赋69

公司税69

个人税70

3.6摘要72

本章习题73

自我测验解答76

Part 2 价值82

第4章 货币的时间价值82

4.1终值和复利82

4.2现值85

求算利率90

4.3多期现金流量93

多期现金流量的终值94

多期现金流量的现值95

4.4均等现金流量：永续年金和年金96

如何评价永续年金97

如何评价年金98

到期年金103

年金终值104

4.5通货膨胀和货币的时间价值107

实质现金流量和名目现金流量107

通货膨胀和利率111

评价实质的现金支付112

实质或是名目？114

4.6有效年利率114

4.7摘要116

本章习题117

自我测验解答123

第5章 债券评价128

5.1债券的特性128

阅读财经新闻128

5.2利率和债券价格130

债券价格如何随著利率而变动132

5.3现行收益率和到期收益率133

5.4债券报酬率136

利率风险140

5.5收益率曲线141

名目利率和实质利率142

5.6公司债和违约风险143

公司债的种类146

5.7摘要148

本章习题148

自我测验解答151

第6章 股票评价156

6.1股票和股票市场156

阅读股市资讯报导157

6.2帐面价值、清算价值和市场价值158

6.3普通股评价162

今天的价格和明天的价格162

股利折现模型163

6.4简化股利折现模型166

无成长的股利折现模型166

固定成长的股利折现模型167

估计预期的报酬率168

非固定成长170

6.5成长股和收益股172

本益比175

6.6华尔街没有不劳而获的事175

方法一：技术分析176

方法二：基本分析179

一个符合事实的理论180

6.7市场异常和行为财务学181

市场异常181

行为财务学182

6.8摘要184

本章习题185

自我测验解答190

第7章 净现值与其他投资准则194

7.1净现值194

风险和现值的评论195

长期投资专案的评价196

依NPV法则选择投资专案200

7.2其他投资准则201

回收201

内部报酬率203

报酬率法则剖析204

求算长期专案报酬率205

小心谨慎207

IRR法则的一些陷阱207

7.3更多互斥专案的范例211

投资时机212

长期设备和短期设备213

重置旧机器215

7.4资本限额215

软性限额216

硬性限额216

获利指数的陷阱217

7.5最后一瞥217

7.6摘要219

本章习题220

自我测验解答224

第8章 运用折现现金流量分析做投资决策230

8.1确认现金流量230

折现现金流量而非折现利润230

折现增额现金流量232

以名目资金成本折现名目现金流量235

分离投资决策和融资决策237

8.2求算现金流量237

资本投资238

营运资金的投资238

来自营运的现金流量239

8.3实例：Blooper公司242

现金流量分析242

求算Blooper公司专案的NPV244

Blooper公司专案的进一步提示与建议245

8.4摘要250

本章习题251

自我测验解答255

第9章 投资专案分析258

9.1公司如何组织投资的程序258

阶段1：资本预算258

阶段2：专案授权258

问题和解决之道259

9.2一些「若…则…」的问题261

敏感性分析262

情境分析264

9.3损益两平分析265

会计损益两平分析266

经济附加价值和损益两平分析268

营业杠杆272

9.4实质选择权和弹性的价值274

扩充的选择274

第二个实质选择权：放弃的选择276

第三个实质选择权：时机的选择277

第四个实质选择权：弹性的生产设施277

9.5摘要278

本章习题279

自我测验解答282

Part 3 风险288

第10章 概论：风险、报酬与资金的机会成本288

10.1报酬率：回顾288

10.2资本市场的一世纪历史289

市场指数289

历史纪录290

以历史证据估计今天的资金成本293

10.3衡量风险294

变异数和标准差295

求算变异数的提示298

衡量股票报酬率的变异数298

10.4风险和分散投资300

分散投资300

资产和投资组合风险301

市场风险和公司特有风险305

10.5有关风险议题的思考307

讯息1：风险不足惧，分散即可消除307

讯息2：市场风险是总体风险308

讯息3：风险可以衡量309

10.6摘要309

本章习题310

自我测验解答313

第11章 风险、报酬与资本预算318

11.1衡量市场风险318

衡量贝它系数318

Amazon.com公司和ExxonMobil公司的贝它系数320

投资组合的贝它系数323

11.2风险和报酬324

CAPM为何有意义？327

证券市场线328

CAPM的用途知多少？329

使用CAPM估计预期报酬率332

11.3资本预算和专案风险334

公司风险和专案风险334

专案风险的决定因素335

不要混淆了折现率336

11.4摘要337

本章习题338

自我测验解答343

第12章 加权平均资金成本与公司评价348

12.1 Geothermal公司的资金成本348

12.2加权平均资金成本350

以加权平均求算公司的资金成本350

市场权数和帐面权数353

税和加权平均资金成本353

若融资来源超过三种将如何？355

Geothermal公司的综合结果355

检视我们的逻辑356

12.3衡量资本结构357

12.4求算必要报酬率359

债券的预期报酬率359

普通股的预期报酬率359

特别股的预期报酬率361

12.5求算加权平均资金成本361

真实公司的362

12.6诠释加权平均资金成本363

WACC的适用时机363

一些常犯的错误363

资本结构的变动如何影响预期报酬率364

当公司税不为「零」时会如何365

12.7评估企业的价值365

求算企业的价值366

12.8摘要367

本章习题369

自我测验解答371

Part 4 融资376

第13章公司融资与公司治理概论376

13.1融资决策创造价值376

13.2普通股377

公司的拥有者379

投票程序379

股票的分类380

美国和其他地方的公司治理380

13.3特别股382

13.4公司负债383

负债的多种型态384

债券市场的创新390

13.5可转换证券392

13.6公司融资的型态392

公司是否过度依赖内部资金？393

外部资金来源394

13.7摘要395

本章习题396

自我测验解答397

第14章 创投资金、首次公开发行与增资发行397

14.1创业投资资金402

14.2首次公开发行404

准备公开发行404

14.3承销商409

14.4公开公司的一般现金发行410

一般现金发行和存架注册411

一般现金发行的成本412

股票发行的市场反应413

14.5私下募集414

14.6摘要414

本章习题416

自我测验解答418

Part 5 负债政策与股利支付政策424

第15章 负债政策424

15.1借款如何影响无税经济中的价值424

MM理论425

借款如何影响每股盈余426

借款如何影响风险和报酬429

负债和权益的成本430

15.2资本结构和公司税433

River Cruises公司的负债和税赋434

利息税盾如何增加股东权益的价值435

公司税和加权平均资金成本436

公司税对资本结构的涵义438

15.3财务危机的成本438

破产成本439

未破产的财务危机441

财务危机成本随著资产的型态而改变443

15.4阐释融资的选择444

抵换理论444

融资顺序理论445

财务宽裕度的利弊446

15.5破产程序447

清算和重整的选择450

15.6摘要452

本章习题454

自我测验解答458

第16章 股利支付政策462

16.1公司如何支付现金给股东462

16.2股利的支付462

股利的一些法律限制463

股票股利和股票分割464

16.3股票买回465

为何股票买回好像是股利465

股票买回的角色466

股票买回和股票评价467

16.4公司如何决定股利的支付？468

股利的资讯内涵468

股票买回的资讯内涵469

16.5为何股利政策应该是无关的470

在竞争市场中股利政策是无关的471

股利无关论所隐含的假设474

16.6为何股利可能增加公司的价值474

市场的不完美474

16.7为何股利可能减少公司的价值475

为何仍然必须发放股利？476

现行税法的股利税和资本利得税477

16.8摘要477

本章习题479

自我测验解答482

Part 6 财务分析与财务规划486

第17章 财务报表分析486

17.1财务比率486

杠杆比率488

流动性比率491

效率性比率493

获利性比率494

17.2杜邦系统497

其他财务比率499

17.3使用财务比率499

会计原则和财务比率499

选择标竿水准501

17.4衡量公司的绩效504

17.5财务比率的角色507

17.6摘要509

本章习题510

自我测验解答513

第18章 长期财务规划518

18.1何谓财务规划？518

财务规划著重在大愿景518

为何建立财务规划？519

18.2财务规划模型520

财务规划模型的构成520

销货百分比模型521

改良的模型523

18.3规划者须知528

模型设计的陷阱528

销货百分比模型的假设528

财务规划模型的角色530

18.4外部融资和成长531

18.5摘要535

本章习题536

自我测验解答540

第19章 短期财务规划544

19.1长期融资和短期融资的连结544

19.2营运资金546

营运资金的构成547

营运资金和现金转换循环549

营运资金的抵换551

19.3探查现金和营运资金的变动553

19.4现金预算555

预测现金的来源555

预测现金的使用556

现金余额558

19.5短期融资计画559

Dynamic公司的融资计画560

计画的评估561

19.6短期融资的来源563

银行借款563

担保借款563

商业本票565

19.7银行贷款的成本566

单利566

贴现利率567

补偿性余额的利率567

19.8摘要568

本章习题569

自我测验解答573

第20章 营运资金管理578

20.1应收帐款与信用政策578

销货条件578

信用协议580

信用分析581

授信决策583

收款政策587

20.2存货管理589

20.3现金管理590

支付系统591

加速收款592

电子资金转帐594

国际现金管理595

20.4投资闲置资金：货币市场595

货币市场投资收益率597

国际货币市场598

20.5摘要598

本章习题600

自我测验解答604

Part 7 特殊专题610

第21章 并购与公司控制610

21.1公司控制的市场610

方法一：委托书争夺战611

方法二：购并612

方法三：杠杆买下612

方法四：撤资、分割和分离613

21.2合并的合理动机613

规模的经济616

垂直整合的经济617

互补资源的结合617

剩余资金使用的合并618

21.3似是而非的合并理由619

分散投资619

揠苗助长的游戏619

21.4合并的评估621

现金融资的合并621

股票融资的合并623

警告624

另一项警告625

21.5合并的手段625

21.6杠杆买下628

强敌环伺629

21.7合并的利益与成本632

21.8摘要633

本章习题634

自我测验解答637

第22章 国际财务管理640

22.1外汇市场640

22.2一些基本的关系643

汇率和通货膨胀644

通货膨胀和利率647

利率和汇率649

远期汇率和预期即期利率651

22.3规避汇率风险652

22.4国际资本预算654

净现值分析654

政治风险656

国外投资的资金成本658

避免混淆的因素658

22.5摘要659

本章习题660

自我测验解答662

第23章 选择权666

23.1买权和卖权666

出售买权和卖权668

选择权的财务炼金术670

更多选择权的魔法瓶671

23.2选择权价值的决定为何？672

选择权价值的上限和下限672

选择权价值的决定因素673

选择权的评价模型675

23.3选择权的应用676

实质资产的选择权676

金融资产的选择权679

23.4摘要682

本章习题683

自我测验解答687

第24章 风险管理692

24.1为何要规避风险？692

24.2以选择权降低风险693

24.3期货契约695

期货交易的机制697

商品期货和金融期货699

24.4远期契约699

24.5交换契约701

24.6衍生性商品市场的创新703

24.7「衍生商品」能否登堂入室？704

24.8摘要705

本章习题706

自我测验解答708

Part 8 结论714

第25章 扑朔迷离的财务世界714

25.1我们所知的：财务的六项最重要观念714

净现值714

风险和报酬714

效率资本市场715

MM无关理论715

选择权理论715

代理理论716

25.2我们未知的：财务的七项未解决问题716

专案的风险和现值由何决定？717

风险和报酬——我们是否错过了什么？717

效率市场理论有重要的例外吗？718

我们如何解释资本结构？719

我们如何解决股利的争议？719

我们如何解释合并热潮？720

流动性的价值何在？720

25.3结语721

本章习题721

附录 现值表与终值表727

中英文索引736