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导论1

一、本书研究的背景、目的和意义1

二、本书的理论文献综述3

三、本书的研究方法、基本内容及逻辑框架14

四、本书的创新与有待进一步研究之处16

第一章 中央银行外汇市场干预概述18

第一节 中央银行外汇市场干预的定义与分类18

一、中央银行外汇市场干预的定义18

二、中央银行外汇市场干预的分类19

第二节 中央银行外汇市场干预的方式与目标21

一、中央银行外汇市场干预的方式21

二、中央银行外汇市场干预的目标22

第三节 中央银行外汇市场干预的必然性与可行性26

一、从完全浮动汇率制向管理浮动汇率制转变26

二、中央银行外汇市场干预的理论依据28

第四节 中央银行外汇市场干预的其他相关因素33

一、中央银行外汇市场干预决策的基础34

二、中央银行外汇市场干预与市场预期35

三、中央银行外汇市场干预与市场趋势36

四、中央银行外汇市场干预与外汇储备37

五、中央银行外汇市场干预与突发性市场活动38

六、中央银行外汇市场干预与支付行为和市场套利39

第二章 中央银行外汇市场干预理论与模型40

第一节 中央银行外汇市场干预的传递途径40

一、中央银行外汇市场干预与货币政策40

二、中央银行外汇市场干预影响汇率的渠道41

三、中央银行外汇市场干预的资产组合传递渠道42

四、中央银行外汇市场干预的信号或预期渠道45

五、多国中央银行对汇率进行联合干预效应分析47

第二节 中央银行外汇市场干预与汇率决定理论47

一、汇率决定流量理论与中央银行外汇市场干预47

二、汇率决定存量模型（资产可完全替代）中的冲销干预与非冲销干预49

三、汇率决定存量模型（资产不可完全替代）中的冲销干预与非冲销干预51

四、存量模型-流量模型中的冲销干预和非冲销干预53

第三节 中央银行外汇市场干预中的博弈理论56

一、中央银行干预对自然人的确定性博弈56

二、中央银行干预对自然人的随机博弈57

三、中央银行对理性市场参与者的博弈59

四、中央银行对理性投机者的博弈62

五、外汇市场上的信息非对称性63

六、中央银行外汇市场干预有效性的影响因素64

第四节 中央银行外汇市场干预与均衡汇率66

一、基本要素均衡汇率理论（FEER）66

二、行为均衡汇率理论（BEER）67

三、自然均衡汇率理论（NATREX）68

第五节 中央银行外汇市场干预与汇率制度69

一、根据货币理论对不同汇率制度下中央银行外汇市场干预的分析69

二、根据克鲁格曼模型对不同汇率制度下中央银行外汇市场干预的分析71

第三章 外国中央银行外汇市场干预的比较与借鉴76

第一节 发达国家中央银行外汇市场干预的历史回顾与分析76

一、发达国家中央银行的5次联合干预76

二、发达国家中央银行1999至2003年外汇市场干预回顾81

第二节 发展中国家中央银行外汇市场干预回顾与分析83

一、东亚经济体中央银行外汇市场干预案例83

二、东亚经济体的中央银行外汇市场干预一般性分析85

三、东亚经济体中央银行外汇市场干预有效性分析87

四、亚洲金融危机时期的中央银行外汇市场干预89

第三节 中央银行外汇市场干预中的杠杆机制——以泰国货币危机为例90

一、中央银行外汇市场干预中的杠杆机制91

二、中央银行外汇市场干预杠杆机制的实证分析93

三、泰国货币危机留给我们的启示94

第四节 中、日、韩中央银行外汇市场干预与欧美中央银行外汇市场干预之比较96

一、重商主义与外汇市场干预96

二、以平息波动为目的的干预97

第四章 我国中央银行外汇市场干预的回顾与分析98

第一节 1994至2000年我国中央银行外汇市场干预回顾98

一、1994至2000年我国宏观经济形势98

二、1994至2000年我国中央银行外汇市场干预103

三、1994至2000年我国其他外汇改革措施与汇率政策目标106

第二节 2001至2004年我国中央银行外汇市场干预考察与回顾108

一、2001至2004年我国宏观经济形势108

二、2001至2004年我国汇率政策目标110

三、2001至2004年我国中央银行对外汇市场干预的情况112

第三节 1994至2003年我国中央银行外汇市场干预与人民币汇率波动情况113

第四节 我国中央银行外汇市场干预存在的问题114

一、我国中央银行在外汇市场干预中面临的新问题及其寻求解决所做的努力114

二、现行结售汇制与外汇市场干预116

三、现行外汇指定银行头寸管理与外汇市场干预117

四、汇率机制中的非对称性与外汇市场干预117

五、外汇市场冲销干预工具单一匮乏118

第五节 我国中央银行外汇市场干预实证分析120

一、我国中央银行外汇市场干预的要求与可能120

二、我国中央银行外汇市场干预的积极成果和负面效应121

第五章 中央银行外汇市场干预与汇率制度124

第一节 不同汇率制度下的中央银行干预及其汇率运行轨迹125

一、完全浮动汇率制下的汇率运行轨迹125

二、固定汇率制下的汇率运行轨迹126

三、汇率目标区制下的汇率运行轨迹126

四、汇率目标区与汇率制度的分类128

第二节 我国现行汇率机制——单一的有管理的浮动汇率制130

一、我国现行汇率机制的法律内容和规定130

二、我国现行汇率机制中的制度性安排及其非对称性134

三、我国现行汇率机制的运行特点135

第三节 我国现行汇率机制的弊端及对国民经济发展的制约137

一、强制性的结汇制扭曲了外汇市场的供求机制137

二、外汇指定银行结售汇周转外汇头寸的比例管理138

三、现行汇率机制中的中央银行外汇市场干预139

四、现行外汇供求机制中的非对称性141

第四节 我国中央银行外汇市场干预及人民币汇率机制的改革和完善143

一、近期举措——削减汇率形成机制中的非对称性144

二、中期选择——广义的人民币汇率目标区制144

三、远期设想——独立浮动汇率制149

第六章 中央银行外汇市场干预中的中心汇率合理性评估151

第一节 中心汇率、均衡汇率及合理汇率水平辨析151

一、人民币汇率目标区制下的中心汇率与均衡汇率151

二、人民币汇率目标区制下的中心汇率及其合理性评估152

第二节 人民币均衡汇率模型154

一、均衡汇率模型研究回顾154

二、人民币均衡汇率模型168

三、人民币均衡汇率水平172

第三节 人民币中心汇率与我国经济增长174

一、经济增长对均衡汇率的影响174

二、均衡汇率实现对经济增长的作用176

三、维持我国一定经济增长率的中心汇率177

第四节 中央银行外汇市场干预中的汇率波幅178

一、汇率目标区波幅的理论描述178

二、发达国家和发展中国家的经验178

三、国内学者的观点180

四、人民币汇率波幅的历史数据180

五、未来人民币汇率目标区波幅的初步设想181

第七章 中央银行外汇市场干预中的内外冲突182

第一节 中央银行外汇市场干预与内部均衡183

一、开放经济条件下的内部均衡183

二、中央银行干预与内部均衡184

第二节 中央银行外汇市场干预与外部均衡191

一、开放经济条件下的外部均衡191

二、中央银行外汇市场干预与外部均衡192

第三节 中央银行外汇市场干预与内外冲突193

一、开放经济条件下一国宏观经济的内外冲突193

二、我国中央银行外汇市场干预所导致的内外冲突回顾与分析194

三、2003年我国中央银行外汇市场干预与内外冲突198

第四节 中央银行外汇市场干预与内外均衡之间的冲突与协调205

第八章 我国中央银行外汇市场干预效应分析206

第一节 中央银行外汇市场干预的资产效应206

一、中央银行外汇市场干预中的汇率决定模型206

二、中央银行对外汇市场的干预——冲销干预和非冲销干预213

三、中央银行冲销干预和非冲销干预效力的比较与分析215

四、我国中央银行外汇市场冲销干预的效应分析219

第二节 中央银行外汇市场干预的信号效应222

一、中央银行外汇市场干预信号效应中的图表或技术分析机制223

二、中央银行外汇市场干预信号效应中的信号及预期机制223

三、中央银行外汇市场干预信号效应的条件225

第三节 中央银行外汇市场干预的成本与收益分析226

一、将目标汇率视为政策目标的中央银行外汇市场干预的损失函数226

二、将内部均衡目标视为政策目标的中央银行外汇市场干预损失函数228

第四节 中央银行外汇干预的直接干预效应与间接干预效应232

一、中央银行的直接干预效应232

二、中央银行的间接干预效应235

三、中央银行直接干预与间接干预的组合选择及其效应236

结语237

一、中央银行外汇市场干预的必要性与可行性237

二、人民币汇率的升值压力238

三、中央银行外汇市场干预与汇率制度238

四、重新界定汇率目标区制239

五、中央银行外汇市场干预与内部均衡240

六、人民币汇率制度的改革与变迁240

参考文献242

后记250