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第一部分 公司破产的法律、经济、投资维度以及危机重组1

第1章 公司危机：绪论及统计背景3

1.1 破产及重组理论7

1.2 破产案件8

1.3 破产行业的参与者10

1.4 债务人10

1.5 第22章债务人及破产成功10

1.6 公司失败的原因12

1.7 司法系统12

附录1—1 破产公司——负债10亿美元或更多（1970—2005）13

第2章 破产程序在美国的发展及国际比较23

2.1 权益接收23

2.2 1938年的《钱德勒法案》24

2.3 1978年的《破产改革法案》27

2.4 破产的税收及会计问题36

2.5 破产及丧失清偿能力中董事的作用39

2.6 执行债务人融资40

2.7 2005年《破产法案》42

2.8 国际范围内的破产及不同的破产制度48

附录2—1 主要管辖范围内重组和破产问题比较50

第3章 第11章后业绩62

3.1 第11章案例的结果62

3.2 破产后经营业绩66

3.3 破产后股票业绩70

3.4 第11章的意义72

第4章 破产成本73

4.1 直接成本75

4.2 间接成本77

4.3 研究破产成本的意义78

第5章 危机公司价值评估80

5.1 评估方法81

5.2 采用新起点会计原则估计价值89

5.3 清算价值89

5.4 概述不同的估计价值90

5.5 破产协商中估价的战略应用90

第6章 公司价值评估与公司杠杆重组92

6.1 公司重组：定义及目标93

6.2 兼并和收购93

6.3 杠杆重组93

6.4 将资本结构理论与杠杆重组相联系98

6.5 去除杠杆101

6.6 杠杆重组及价值——两起案例102

6.7 与财务理论相联系105

6.8 破产及危机公司成本106

6.9 暂时性负债的含义106

6.10 成功的LBOs及债务支付的实证数据107

6.11 结论108

第7章 高收益债券市场：投资者及分析师的风险与报酬109

7.1 2004年及过去25年的违约及违约率111

7.2 违约率及经济活动113

7.3 破产115

7.4 行业违约116

7.5 违约时期117

7.6 坠落天使违约119

7.7 违约损失及补偿121

7.8 补偿率的相关结果125

7.9 死亡率及损失126

7.10 各种来源的累积违约率的比较129

7.11 报酬率及买卖价差131

7.12 新发行及市场上的其他变化132

7.13 结论133

附录7—1 季度违约率比较：Altman/NYU—SC与穆迪公司高收益债务市场（1990—2004）133

第8章 危机证券投资136

8.1 市场规模136

8.2 危机证券投资者139

8.3 投资战略140

8.4 资本结构套利144

8.5 债券与贷款148

附录8—1 2005年美国危机债务和权益管理者148

附录8—2 欧洲危机投资者150

第9章 违约债券和银行贷款的风险收益业绩151

9.1 违约公司债券指数151

9.2 违约公司银行贷款指数152

9.3 市场价值／面值比例153

9.4 业绩衡量154

9.5 2004年违约债券业绩154

9.6 18年比较业绩156

9.7 违约银行贷款业绩156

9.8 债券和银行贷款复合指数157

9.9 多元化：管理类型与收益相关性158

9.10 危机和违约公开及私人债务市场的分布和规模162

9.11 结论162

第10章 危机企业的公司治理163

10.1 管理者和公司董事的信托义务163

10.2 管理层和董事会变化的频率和时间选择164

10.3 管理层补偿167

10.4 所有权和控制权的改变168

第二部分 公司财务危机分类和预测方法及其应用171

第11章 公司信用评分——无力偿还风险模型173

11.1 大型公司失败的急剧增加175

11.2 信用评分模型176

11.3 传统的比率分析177

11.4 判别分析177

11.5 Z-Score模型的发展178

11.6 估计违约概率：债券评级等价方法184

11.7 破产模型比较186

11.8 违约损失率估计（违约补偿）186

11.9 预期违约频率（EDF）模型187

11.10 Enron举例：模型与评级189

11.11 WorldCom：大额间接破产成本的例子190

11.12 结论192

附录11—1 非美国公司的危机分类和预测模型（文献目录）192

第12章 一种新兴市场公司信用评分系统198

12.1 新兴市场评分模型（EMS模型）198

12.2 在墨西哥公司中应用EMS模型203

12.3 新兴市场模型的修正和测试204

12.4 后比索危机时期墨西哥公司EMS模型业绩206

12.5 结束语210

第13章 危机预测模型应用211

13.1 贷款人211

13.2 应收账款管理者213

13.3 投资者213

13.4 证券分析师214

13.5 规则制定者214

13.6 审计师215

13.7 破产律师215

13.8 法定指导者216

13.9 债券评级者218

13.10 风险管理和战略顾问218

13.11 重组顾问和银行家、周转危机管理者以及会计公司219

13.12 政府机构和其他购买者222

第14章 危机预测模型：推动变化的催化剂——管理财务周转223

14.1 财务模型的主动及被动应用223

14.2 Z-Score告诉了GTI什么224

14.3 一种补偿工具225

14.4 采取迅速的行动225

14.5 增长热潮的影响226

14.6 战略的开端226

14.7 停止现金流出227

14.8 在员工协助下寻找丢失的利润227

14.9 出售生产线228

14.10 经营成果229

14.11 进入安全区229

14.12 GTI公司的经历及利用Z-Score模型作为成功周转晴雨表的结论230

第15章 估计违约债务补偿率231

15.1 补偿率理论231

15.2 信用定价模型232

15.3 风险模型中的信用价值235

15.4 有关PD-RR关系的最新文献236

15.5 补偿率和正循240

15.6 补偿率的实证证明240

15.7 补偿率与违约率结合245

15.8 结束语245

参考文献247