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第1章 绪论1

1.1 研究背景及意义1

1.1.1 研究背景1

1.1.2 研究意义15

1.2 研究问题、对象及目标16

1.2.1 提出问题16

1.2.2 研究对象与研究目标17

1.3 研究方法及研究思路17

1.3.1 研究方法17

1.3.2 研究思路18

1.4 研究创新点19

1.5 主要内容与框架19

第2章 相关理论基础22

2.1 所有者财务理论22

2.2 自由现金流量代理成本理论23

2.3 股权制衡理论24

2.4 股东特质理论25

2.5 信息不对称理论25

2.6 理论评述26

第3章 机构投资者与自由现金流量相关文献综述27

3.1 机构投资者“股东积极主义”27

3.1.1 股东治理——机构投资者参与公司监督与管理27

3.1.2 股东制衡——机构投资者参与“股东保护”28

3.1.3 股东异质——不同机构投资者的差异化作用29

3.1.4 股东抑制——机构投资者与自由现金流量的关系31

3.1.5 文献评述32

3.2 自由现金流量代理问题相关文献综述32

3.2.1 闲置的无效性——自由现金流量与闲置33

3.2.2 投资的过度性——自由现金流量与过度投资33

3.2.3 使用的浪费性——自由现金流量与在职消费行为34

3.2.4 并购的低效性——自由现金流量与公司并购35

3.2.5 占有的损坏性——自由现金流量与大股东掏空35

3.2.6 文献评述36

第4章 机构投资者对上市公司自由现金流量控制的相关内容37

4.1 机构投资者概述37

4.2 机构投资者发展状况38

4.3 自由现金流量的内涵理解40

4.3.1 自由现金流量概念40

4.3.2 自由现金流量的结构分析42

4.3.3 自由现金流量内在特征45

4.3.4 自由现金流量代理的财务意义47

4.4 我国上市公司自由现金流量的现状分析48

4.4.1 自由现金流量留存的绝对量较大，占公司总资产比例较高48

4.4.2 行业分布较广，各行业持有差异显著50

4.4.3 自由现金流量来源渠道的多元化52

4.4.4 自由现金流量存在的隐蔽性53

4.4.5 超额持有诱发各种代理问题，损害股东利益53

4.5 机构投资者对上市公司自由现金流量积极控制地位的确立55

4.5.1 机构投资者具有逐利偏好的内在需求55

4.5.2 机构投资者四大优势促使56

4.5.3 政府政策支持与推进56

4.5.4 机构投资者社会责任与企业社会责任趋同性57

4.5.5 机构投资者具有制衡优势57

4.5.6 机构投资者“股东积极主义”的异质性58

第5章 机构投资者对自由现金流量产生的控制研究——基于自由现金流量的闲置问题59

5.1 理论基础与假设59

5.2 研究与设计60

5.3 模型构建61

5.4 实证检验与分析61

5.5 研究结论73

第6章 机构投资者对自由现金流量随意性经营支出控制的实证研究——基于自由现金流量过度性投资与在职消费75

6.1 机构投资者对自由现金流量随意性资本支出控制的研究——过度性投资角度75

6.1.1 理论基础与假设75

6.1.2 研究与设计77

6.1.3 模型构建79

6.1.4 实证检验与分析79

6.1.5 稳健型检验91

6.1.6 研究结论93

6.2 机构投资者对自由现金流量随意性收益支出控制的研究——在职消费93

6.2.1 理论基础与假设93

6.2.2 研究与设计97

6.2.3 模型建立98

6.2.4 实证检验与分析99

6.2.5 稳健型检验106

6.2.6 研究结论108

第7章 机构投资者对自由现金流量非经营性支出控制的实证研究——基于自由现金流量的掏空与低效并购109

7.1 机构投资者、自由现金流量与大股东“掏空”109

7.1.1 理论基础与假设109

7.1.2 研究与设计111

7.1.3 模型构建112

7.1.4 实证检验与分析112

7.1.5 稳健型检验120

7.1.6 研究结论122

7.2 机构投资者对自由现金流量随意性资本支出控制的研究——基于低效并购的角度123

7.2.1 理论基础与假设123

7.2.2 研究与设计124

7.2.3 模型建立129

7.2.4 实证检验与分析129

7.2.5 研究结论154

第8章 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究155

8.1 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究——基于公司股利分配角度155

8.1.1 理论基础与假设155

8.1.2 研究设计158

8.1.3 模型构建159

8.1.4 实证检验与分析160

8.2 机构投资者对自由现金流量支出的监督控制研究——基于公司审计费用的角度168

8.2.1 理论基础与假设168

8.2.2 研究设计171

8.2.3 模型构建173

8.2.4 实证检验与分析174

8.2.5 研究结论187

第9章 机构投资者对公司自由现金流量积极控制的措施189

9.1 创造良好的制度环境，促进机构投资者控制能力的发挥189

9.2 完善财务报表体系设计，规范上市公司自由现金流量信息披露管理190

9.3 完善机构投资者的治理结构，强化机构投资者监督职责191

9.3.1 健全机构投资者内部的激励约束机制191

9.3.2 健全机构投资者的声誉机制191

9.3.3 提高机构投资者参与公司治理的能力192

9.3.4 充分发挥行业自律和监管功能，加强对机构投资者的履责考核192

9.3.5 进一步提高机构投资者的成熟程度与价值取向192

9.4 引导机构投资者在公司治理的关键领域发挥积极股东作用193

9.5 壮大机构投资者队伍，不断培育多种类型的机构投资者194

第10章 总结与展望195

10.1 主要结论195

10.2 不足及展望197

参考文献199

索引209