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第1章 绪论1

1.1 场内交易市场1

1.2 场外交易市场2

1.3 远期合约3

1.4 期货合约6

1.5 期权6

1.6 交易者的类型9

1.7 套期保值者10

1.8 投机者11

1.9 套利者14

1.10 危险15

小结16

参考读物16

问题和习题16

课后练习18

第2章 期货市场的机制21

2.1 背景21

2.2 期货合约的设定23

2.3 期货价格向现货价格的收敛25

2.4 每日结算和保证金26

2.5 报纸上的价格行情31

2.6 交割33

2.7 交易者和订单的类型35

2.8 监管36

2.9 会计及税收37

2.10 远期合约与期货合约39

小结40

参考读物41

问题和习题41

课后练习43

第3章 期货的套期保值策略45

3.1 基本原则45

3.2 赞成和反对套期保值的论点48

3.3 基差风险51

3.4 交叉套期保值54

3.5 股票指数期货59

3.6 展期64

小结65

参考读物67

问题和习题67

课后练习69

附录 最小方差套期保值比率公式的证明71

第4章 利率73

4.1 利率的类型73

4.2 利率测算75

4.3 零息票利率78

4.4 债券定价78

4.5 国库券零息票利率的计算80

4.6 远期利率82

4.7 远期利率协议85

4.8 久期87

4.9 凸性90

4.10 利率期限结构理论91

小结94

参考读物95

问题和习题95

课后练习97

第5章 远期和期货价格的确定99

5.1 投资性资产与消费性资产99

5.2 卖空99

5.3 假设和符号101

5.4 投资性资产的远期价格101

5.5 已知收益104

5.6 已知红利率107

5.7 估计远期合约的价值107

5.8 远期价格与期货价格是否相等？109

5.9 股票指数期货的价格110

5.10 外汇的远期和期货合约112

5.11 商品期货115

5.12 持有成本118

5.13 交割选择权118

5.14 期货价格和预期将来的即期价格119

小结121

参考读物122

问题和习题122

课后练习125

附录 证明利率不变时远期价格与期货价格相等126

第6章 利率期货129

6.1 日期计算报价惯例129

6.2 国债期货132

6.3 欧洲美元期货136

6.4 基于久期的期货套期保值策略141

6.5 对资产负债组合进行套期保值142

小结143

参考读物144

问题和习题144

课后练习146

第7章 互换147

7.1 利率互换的机制147

7.2 日期计算问题153

7.3 确认书154

7.4 比较优势的观点155

7.5 互换率的本质158

7.6 LIBOR／（互换）零息票利率的计算158

7.7 利率互换的估价159

7.8 货币互换163

7.9 货币互换的估价166

7.10 信用风险169

7.11 其他类型的互换170

小结173

参考读物173

问题和习题174

课后练习176

第8章 期权市场的机制179

8.1 期权类型179

8.2 期权头寸181

8.3 标的资产183

8.4 股票期权的性质185

8.5 交易188

8.6 佣金189

8.7 保证金190

8.8 期权结算公司192

8.9 监管192

8.10 税收193

8.11 认股权证、管理层股票期权和可转换债券194

8.12 场外交易市场195

小结195

参考读物196

问题和习题196

课后练习198

第9章 股票期权的性质201

9.1 影响期权价格的因素201

9.2 假设和符号205

9.3 期权价格的上下限205

9.4 看跌期权与看涨期权之间的平价关系208

9.5 提前执行：不付红利股票的看涨期权211

9.6 提前执行：不付红利股票的看跌期权212

9.7 红利的影响214

小结215

参考读物216

问题和习题216

课后练习218

第10章 期权的交易策略219

10.1 包括一个期权和一个股票的策略219

10.2 差价期权221

10.3 组合期权230

10.4 其他复合期权的损益状态233

小结233

参考读物234

问题和习题234

课后练习235

第11章 二叉树模型237

11.1 单步二叉树模型与无套利方法237

11.2 风险中性估值241

11.3 两步二叉树图243

11.4 看跌期权的例子245

11.5 美式期权246

11.6 Delta247

11.7 选择u和d拟合波动率248

11.8 增加二叉树模型中的时间段数251

11.9 其他资产的期权252

小结256

参考读物256

问题和习题257

课后练习258

第12章 维纳过程与It？'s引理259

12.1 马尔科夫性259

12.2 连续时间随机过程260

12.3 股票价格的过程265

12.4 参数268

12.5 It？引理269

12.6 对数正态性质270

小结271

参考读物272

问题和习题272

课后练习273

附录 It？引理的推导275

第13章 Black-Scholes-Merton模型277

13.1 股票价格的对数正态性质277

13.2 收益率的分布279

13.3 预期收益280

13.4 波动率282

13.5 Black-Scholes-Merton微分方程隐含的基本概念285

13.6 Black-Scholes-Merton微分方程的推导287

13.7 风险中性估值289

13.8 Black-Scholes定价公式291

13.9 累积正态分布函数293

13.10 认股权证与管理层股票期权294

13.11 隐含波动率296

13.12 红利298

小结301

参考读物302

问题和习题303

课后练习305

附录 Black-Scholes-Merton公式的证明307

第14章 雇员股票期权311

14.1 合约的设计311

14.2 期权能否促使股权人与管理人员利益一致313

14.3 会计问题314

14.4 定价316

14.5 倒填日期丑闻320

小结321

参考读物322

问题与习题322

课后练习323

第15章 股指期权与货币期权325

15.1 股指期权325

15.2 货币期权327

15.3 支付已知红利率的股票期权330

15.4 欧式股指期权的定价332

15.5 欧式货币期权的定价335

15.6 美式期权336

小结337

参考读物337

问题与习题338

课后练习340

第16章 期货期权341

16.1 期货期权的特性341

16.2 期货期权被广泛应用的原因344

16.3 欧式即期期权与欧式期货期权344

16.4 看跌－看涨期权平价关系式345

16.5 期货期权的下限346

16.6 采用二叉树对期货期权定价347

16.7 期货价格在风险中性世界的漂移率349

16.8 对于期货期权定价的布莱克模型350

16.9 美式期货期权与美式即期期权352

16.10 期货式期权352

小结353

参考读物354

问题与习题354

课后练习356

第17章 希腊字母357

17.1 例子357

17.2 暴露头寸策略与抵补头寸策略358

17.3 止损策略358

17.4 Delta套期保值360

17.5 Theta367

17.6 Gamma369

17.7 Delta,Theta与Gamma的关系373

17.8 Vega373

17.9 Rho375

17.10 套期保值在实际中的应用376

17.11 情境分析376

17.12 公式的扩展378

17.13 组合保险380

17.14 股票市场波动率382

小结383

参考读物384

问题和习题384

课后练习386

附录 泰勒级数展开与套期保值参数388

第18章 波动率微笑389

18.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的389

18.2 外汇期权390

18.3 股票期权393

18.4 其他刻画波动率微笑的方法395

18.5 波动率期限结构与波动率曲面396

18.6 希腊字母397

18.7 预期价格有一次大幅波动时398

小结400

参考读物400

问题和习题401

课后练习402

附录 波动率微笑隐含的风险中性分布的确定404

第19章 基本数值方法407

19.1 二叉树方法407

19.2 指数期权、货币期权和期货合约期权的二叉树法估值414

19.3 支付红利的股票期权的二叉树模型417

19.4 构造树图的其他几种方法422

19.5 时间参数425

19.6 蒙特卡罗模拟426

19.7 减少方差的方法433

19.8 有限差分方法435

小结446

参考读物446

问题和习题447

课后练习449

第20章 风险值451

20.1 风险值的度量451

20.2 历史模拟法454

20.3 模式法456

20.4 线性模型458

20.5 二次模型462

20.6 蒙特卡罗模拟464

20.7 各种方法的比较465

20.8 压力测试与事后检验466

20.9 主成分分析466

小结470

参考读物470

问题与习题471

课后练习472

附录 现金流映射474

第21章 估计波动率与相关性477

21.1 估计波动率477

21.2 指数加权移动平均模型479

21.3 GARCH（1,1）模型481

21.4 在模型之间进行选择482

21.5 最大似然方法483

21.6 用GARCH（1,1）预测未来波动率487

21.7 相关性491

小结493

参考读物494

问题与习题494

课后练习496

第22章 信用风险497

22.1 信用评级497

22.2 历史违约概率498

22.3 回收率499

22.4 通过债券价格估计违约概率500

22.5 违约概率估计方法的比较503

22.6 用股票价格估计违约概率506

22.7 衍生品交易中的信用风险507

22.8 信用风险转移510

22.9 违约相关性512

22.10 信用风险值517

小结519

参考读物520

问题和习题520

课后练习523

第23章 信用衍生品525

23.1 信用违约互换526

23.2 信用违约互换估值528

23.3 信用指数532

23.4 信用违约互换期货与期权534

23.5 一揽子信用违约互换535

23.6 总收益互换535

23.7 资产担保债券536

23.8 抵押负债契约538

23.9 相关系数在一揽子信用违约互换与抵押负债契约中的作用542

23.10 合成抵押负债契约的估值542

23.11 其他模型549

小结551

参考读物552

问题与习题552

课后练习554

第24章 奇异期权555

24.1 组合555

24.2 非标准美式期权556

24.3 远期开始期权556

24.4 复合期权557

24.5 后定选择权558

24.6 障碍期权558

24.7 两期期权561

24.8 回望期权561

24.9 呼叫期权563

24.10 亚洲期权564

24.11 一项资产换取另一项资产的期权566

24.12 涉及几种资产的期权567

24.13 波动率和方差互换567

24.14 静态期权复制570

小结573

参考读物573

问题和习题574

课后练习576

附录 亚洲期权和篮子期权价值的矩的计算578

第25章 天气、能源和保险衍生证券581

25.1 定价问题回顾581

25.2 天气衍生证券582

25.3 能源衍生证券583

25.4 保险衍生证券586

小结587

参考读物588

问题和习题588

课后练习589

第26章 更多的模型与数值方法591

26.1 Black-Scholes的替代方法592

26.2 随机波动模型595

26.3 IVF模型598

26.4 可转换证券599

26.5 路径依赖型衍生品602

26.6 障碍期权606

26.7 基于两种相关资产的期权609

26.8 蒙特卡罗模拟与美式期权611

小结616

参考读物617

问题和习题618

课后练习620

第27章 鞅和测度623

27.1 风险的市场价格624

27.2 几个状态变量627

27.3 鞅628

27.4 计价标准的其他选择629

27.5 几个因素的扩展633

27.6 改进布莱克模型634

27.7 资产替换期权635

27.8 计价标准的改变636

27.9 传统定价方法的推广637

小结638

参考读物638

问题和习题639

课后练习640

附录 处理有多种不确定性来源的情况642

第28章 利率衍生品：标准的市场模型647

28.1 债券期权647

28.2 利率顶与利率底652

28.3 欧洲互换期权658

28.4 推广662

28.5 利率衍生品的套期保值662

小结663

参考读物664

问题和习题664

课后练习665

第29章 凸性调整、时间调整与双币种期权667

29.1 凸性调整667

29.2 时间调整671

29.3 双币种期权673

小结676

参考读物676

问题和习题677

课后练习678

附录 对凸性调整公式的证明680

第30章 利率衍生品：瞬时利率模型681

30.1 背景681

30.2 均衡模型682

30.3 无套利模型686

30.4 债券期权690

30.5 波动率结构691

30.6 利率树692

30.7 构造树图的一般方法694

30.8 校正704

30.9 用单因素模型进行套期保值705

小结705

参考读物706

问题和习题706

课后练习708

第31章 利率衍生品：HJM和LMM711

31.1 Heath、Jarrow和Morton模型（HJM）711

31.2 LIBOR市场模型（LMM）714

31.3 抵押贷款证券724

小结726

参考读物727

问题和习题728

课后练习728

第32章 互换（二）729

32.1 普通互换交易的变形729

32.2 复式互换731

32.3 货币互换732

32.4 更复杂的互换733

32.5 股票互换736

32.6 包含内嵌期权的互换737

32.7 其他类型的互换740

小结741

参考读物742

问题和习题742

课后练习742

第33章 实物期权745

33.1 资本投资评估745

33.2 风险中性估值框架的扩展746

33.3 风险市场价格的估计748

33.4 在企业估值中的应用749

33.5 商品价格749

33.6 评估投资机会中的选择权754

小结759

参考读物759

问题和习题759

课后练习760

第34章 衍生品灾难以及我们能从中学到什么761

34.1 对所有衍生品使用者的教训761

34.2 对金融机构的教训765

34.3 对非金融公司的教训770

小结771

参考读物771

术语表773

主要的期货与期权交易所793

x≤0时N（x）表794

x≥0时N（x）表795

主题索引797