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1市场微观结构理论的发展与应用综述1

1.1 市场微观结构的研究框架1

1.1.1 市场微观结构的概念及研究核心2

1.1.2 市场微观结构的主要研究内容3

1.1.3 市场微观结构研究与其他学科的结合6

1.2 市场微观结构基本理论模型的发展及局限性8

1.2.1 存货模型的发展及局限性8

1.2.2 信息模型的发展及局限性13

2.3 交易商策略模型的发展及局限性18

1.3 市场微观结构理论在国内外的应用现状22

1.3.1 国外应用现状23

1.3.2 国内应用现状29

1.4 新三板市场微观结构问题的研究意义32

2新三板微观结构中的交易制度问题34

2.1 交易制度对证券市场微观结构的影响34

2.1.1 证券市场交易制度的概念及组成要素35

2.1.2 交易机制的影响35

2.1.3 价格确定机制的影响39

2.1.4 订单形式的影响41

2.1.5 交易离散构件的影响43

2.1.6 价格稳定机制的影响45

2.1.7 交易信息披露机制的影响47

2.1.8 交易支付机制的影响48

2.2 新三板市场交易制度的变迁50

2.2.1 代办股份转让系统时期的交易制度51

2.2.2 全国股转系统承接运营后的交易制度53

2.2.3 引入做市商后的交易制度54

2.2.4 分层制度实施后的交易制度55

2.2.5 引入集合竞价机制后的交易制度55

2.3 做市商制度在新三板中的发展问题探讨57

2.3.1 新三板做市商制度现状58

2.3.2 新三板做市交易趋势及量价关系分析62

2.3.3 新三板做市商制度的现存问题及发展建议67

2.4 竞价制度在新三板中的发展问题探讨70

2.4.1 新三板竞价制度现状71

2.4.2 新三板竞价交易短期发展现状分析72

2.4.3 竞价制度的引入对新三板市场的影响74

2.5 协议转让制度在新三板市场中的发展问题探讨75

2.5.1 新三板协议转让制度现状75

2.5.2 新三板协议转让交易趋势及量价关系分析76

2.5.3 协议转让制度在新三板市场中的发展前景82

3新三板微观结构中的参与者行为问题84

3.1 新三板市场的参与者结构84

3.1.1 挂牌公司85

3.1.2 两网及退市公司88

3.1.3 主办券商88

3.1.4 合作银行93

3.1.5 会计师与律师事务所96

3.1.6 机构投资者98

3.1.7 个人投资者101

3.2 市场参与者的交易动机102

3.2.1 流动性需求方及其交易动机102

3.2.2 流动性供给方及其交易动机106

3.3 主办券商与做市商行为探讨107

3.3.1 主办券商的推荐挂牌与做市行为109

3.3.2 主办券商的新增与退出行为111

3.3.3 主办券商的执业负面行为113

3.3.4 做市商的变动行为117

3.4 主要机构与个人投资者行为探讨119

3.4.1 PE/VC机构的投资行为121

3.4.2 上市公司参股行为126

3.4.3 “三类股东”的投资行为129

3.4.4 个人投资者的参与行为132

4新三板微观结构中的市场质量问题137

4.1 市场质量的衡量及影响因素137

4.1.1 市场质量的概念137

4.1.2 市场质量的评价指标体系138

4.1.3 市场质量基本指标的衡量方法144

4.1.4 市场质量的主要影响因素150

4.2 新三板市场的流动性153

4.2.1 月内交易天数分析154

4.2.2 成交量分析156

4.2.3 换手率分析158

4.2.4 市场流动性现存问题及原因分析161

4.3 新三板市场的波动性163

4.3.1 收益波动性与价格波动性分析163

4.3.2 市场稳定性现存问题及原因分析166

4.4 新三板市场的透明度167

4.4.1 挂牌公司信息披露现状168

4.4.2 股票交易信息披露现状170

4.5 新三板市场质量的改进措施及建议172

参考文献176