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动态对冲简介1

真实世界中的动态对冲原理1

全面风险管理3

第一部分 市场，工具及参与者7

第一章 金融工具简介7

衍生品7

合成证券10

时间相关的线性衍生品11

时间相关的非或有非线性衍生品13

期权与其他或有权益13

硬性与软性的期权性16

期权等价公式的基本规则17

美式期权，提前执行及其他麻烦（高阶问题）19

远期、期货以及远期互换（高阶问题）23

核心风险管理：主要风险与次要风险（高阶问题）26

第二章 期权概论31

步骤1：结构的同质性31

步骤2：期权回报类型：连续和离散34

步骤3：边界35

步骤4：结构维度和资产数量35

步骤5：期权阶数37

步骤6：路径相关37

第三章 做市与随行就市39

交易头寸管理者与价格接受者40

商品化产品和非标准化产品41

自营部门44

做市业务中的潜规则46

做市与价格的及时性47

做市与价格变化的自相关47

做市与盈利幻觉48

逆向选择、信号发送以及做市商的风险管理49

价值交易与博傻理论50

打字机上的猴子52

第四章 流动性与流动性黑洞56

流动性56

流动性黑洞57

流动性与风险管理57

止损交易指令与流动性不足的路径58

边界期权与流动性真空59

单向流动性陷阱60

黑洞、Black-Scholes公式与市场记忆性弊端61

限价与市场失效61

反向滑点62

流动性与“三巫时刻”62

投资组合保险63

流动性与期权定价64

第五章 套利与套利者67

交易员的定义67

机械与行为稳定性68

确定性关系69

被动套利69

一种有趣的边界称为“逼仓”70

套利交易的久期71

套利与会计系统71

其他非市场形态的套利72

套利与收益的波动73

第六章 波动率与相关性74

计算历史波动率与相关性78

滤波方法介绍81

没有恒定的波动率与相关性这回事83

Parkinson数和方差比例方法87

第二部分 期权风险测量95

真实世界与Black-Scholes-Merton模型假设95

第七章 修正的Black-Scholes-Merton模型：Delta值100

Delta的特征101

连续时间Delta并不总是合适的对冲比例102

用Delta来描述风险106

困惑：用现货还是远期的Delta107

线性产品的Delta107

Delta与边界期权110

Delta与分段110

在险价值的Delta111

Delta、波动率与极端波动率111

第八章 Gamma与影子Gamma115

基本Gamma115

交易头寸中Gamma的不完美性116

远月合约的Gamma修正120

影子Gamma121

影子Gamma与偏度124

GARCH Gamma124

高级影子Gamma125

影子Gamma案例分析：希达维亚选举127

第九章 Vega与波动率曲面129

Vega与修正Vega129

远期隐含波动率135

使用方格法进行风险管理146

第十章 Theta和次要希腊字148

Theta和修正Theta148

次要希腊字151

希腊字列表160

第十一章 希腊字与其表现170

失血：Gamma与Delta的失血（隐含波动率不变）170

Ddelta Dvol（稳定性比值）178

期权组合的矩179

忽略高阶希腊字：锁定Delta181

第十二章 可替代性、收敛、堆叠185

可替代性185

收敛189

堆叠技术192

第十三章 期权市场的一些细节197

到期尖锐风险197

粘性行权价198

市场边界199

仓位持平意味着什么201

第十四章 分段和形态203

静态直接分段203

形态206

第十五章 注意分布211

尾部211

偏度和不对称资产218

更高阶买卖权平价规则224

第十六章 期权交易的概念227

波动率交易初步：Vega与 Gamma231

软性Delta与硬性Delta232

波动率下注233

案例分析：常规期权的路径相关236

简单案例分析：“最差”情景239

第三部分 奇异期权的交易与对冲245

第十七章 欧式二元期权245

欧式二元期权245

利用偏度定价251

结论：统计交易对动态对冲260

案例分析：二元期权封装成或有权利金期权261

案例分析：下注期权价差组合262

第十八章 美式二元期权265

美式单界二元期权265

案例分析：国家Vega银行267

案例分析：基于结算价的美式二元期权275

美式双界二元期权276

美式边界期权的其他应用279

第十九章 边界期权（一）281

边界期权（常规）282

练习：加入卖权311

第二十章 边界期权（二）312

反式边界期权312

双界期权325

阅读风险管理报告330

第二十一章 复式、抉择式与高阶期权337

Vega凸性：动态对冲的成本339

复式期权的使用：对冲边界vega340

抉择式期权340

高阶期权的一些应用342

第二十二章 多元资产期权344

资产间的选择：彩虹期权345

线性组合350

合成的标的证券355

量化案例分析：指数型票据355

第二十三章 次要的奇异期权：回望期权与亚式期权362

回望期权与阶梯期权362

组合资产期权的注释：亚式期权367

第四部分 模块373

模块A 电子表格上的布朗运动教程373

经典的单一资产随机游走373

几个问题375

双资产随机游走：相关性效应的介绍377

拓展：三种资产随机游走381

模块B 风险中性的解释383

第一步 概率公平，“公平的骰子”与偏度383

第二步 加入真实世界：风险中性观点384

模块C 计价单位的相对性与两国悖论387

拓展：两国悖论388

数学注解391

模块D 相关性三角：一个图形化的案例分析393

相关性三角形规则396

计算隐含相关性曲线399

模块E 在险价值400

简化的例子401

几个简单问题404

模块F 套利中的概率排名407

证券排名407

相关性凸性规则411

广义凸性规则411

模块G 期权定价413

伊藤引理的解释413

Black-Scholes等式416

随机波动性模型418

多元资产期权419

复式与抉择式期权421

边界期权422

数值法随机积分：一个案例429

参考文献430

感谢442