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第1篇 投资学导论1

第1章 概述1

投资的本质2

低买高卖2

利用时间构建财富3

几种主要的金融资产4

现金储备4

债券5

股票5

各种金融资产的历史收益6

投资目标9

为退休而投资9

为其他财务目标而投资10

投资绝不是游戏10

金融理论11

金融理论为投资提供了路线图11

与投资相关的重要概念11

投资分析与投资者行为12

投资明星12

资产估值13

股票市场参与者的行为14

信息——成功投资的关键15

互联网中的金融信息15

报纸中的金融信息17

杂志、期刊中的金融信息17

如何成为专业投资者18

金融业就业市场概览18

证券经纪19

投资管理20

财务规划20

投资银行20

小结21

自测问题22

习题23

投资实务：你会成为百万富翁吗？25

第2章 股票市场27

美国主要的证券交易所28

资本市场28

纽约证券交易所28

全美股票交易所31

场外交易市场32

纳斯达克全国市场32

纳斯达克小市值市场34

场外柜台交易系统34

电子通信网络35

美国大公司股票指数35

道琼斯工业平均指数35

标准普尔500指数39

罗素大盘股指数41

威尔希尔5000股票市场指数42

美国中等公司股票指数43

纳斯达克综合指数43

纳斯达克100指数43

中盘股指数44

美国小公司股票指数44

罗素2000指数44

标准普尔小盘股600指数45

全球股票市场指数46

全球主要的股票市场指数46

摩根斯坦利国际资本市场指数46

证券市场监管48

重要的法规48

自律组织49

市场监督50

证券市场仲裁51

熔断机制51

投资者协会53

美国个人投资协会53

投资者俱乐部53

小结54

自测问题55

习题55

投资实务：绕过经纪人购买股票57

第4章 风险与收益61

金融资产的收益率62

关于收益率的思考62

算数平均与几何平均63

不同收益率的比较64

收益率的历史序列65

股票收益率与债券收益率65

通货膨胀问题66

累计收益率68

税收与投资收益69

税收成本69

资本利得税和股息税69

延期纳税的好处70

风险的概念及其度量70

风险的评估70

风险度量的基本概念71

持有期收益率74

市场波动的来源76

公司风险76

股票市场风险77

债券市场风险78

投资组合理论79

基本假设79

组合的风险与收益80

最优投资组合的选择83

投资者对风险的认识85

选择金融资产85

盈亏之后的决策85

比较不同的风险投资86

心理账户86

小结87

自测问题88

习题89

投资实务：为退休而投资91

第2篇 市场有效性与投资者行为94

第5章 资产定价理论与绩效评价94

资产定价95

传统的定价理论95

基于行为的新方法95

资本资产定价模型96

CAPM模型的历史96

CAPM模型的基本假设96

CAPM模型中的借贷问题97

预期收益与风险98

资本市场线98

证券市场线100

证券特征线101

利用CAPM寻找被低估的股票103

投资组合风险与CAPM104

贝塔系数的经验估计105

模型的设定问题105

数据的频度问题107

贝塔的时变问题108

多因子模型108

多因子CAPM或APT方法108

Fama-French三因素模型110

行为的影响111

资产组合绩效评价112

投资组合的特征112

阿尔法与贝塔112

阿尔法与贝塔是否提供了有价值的信息？113

风险调整绩效114

夏普比率114

特雷诺指数114

夏普比率与特雷诺指数的比较115

小结116

自测问题117

习题118

投资实务：长期资本管理公司何以糟糕透顶？122

第6章 有效市场假说123

有效市场的概念124

掷硬币的故事125

有效市场125

有效市场假说126

基本假定126

市场有效性的层次127

股票市场价格的时间序列129

股票指数的时间序列相关性129

日收益率130

繁荣与萧条132

随机游走理论134

随机游走的概念134

股价走势与赌徒谬误134

数据挖掘问题135

投资业绩136

相对收益的度量136

失败者的游戏137

投资专家的角色138

有效市场假说面临的挑战139

过度波动139

资产价格泡沫141

投资中的欺诈行为143

小市值公司的欺诈行为143

互联网上的欺诈行为144

小结145

自测问题146

习题147

投资实务：郁金香价值几何？149

第7章 市场异象151

对有效市场假说的检验152

理论只是工具152

联合检验问题152

实际表现153

基本面异象153

小盘股效应（小盘股之谜）153

价值效应155

日历异象156

一月效应156

日效应158

年度周期现象158

事件研究159

公告效应159

累积异常收益161

公告异象163

盈余公告163

股票拆分公告163

标准普尔500榜单166

有效市场假说成立吗？168

有效市场假说之谜168

行为金融学的视角170

小结172

自测问题173

习题174

投资实务：道指之犬177

第8章 心理学与股票市场181

行为金融学182

新的视角182

认知错误182

前景理论184

心理捷径185

熟悉性偏误185

代表性偏误188

赌徒谬误与心理账户190

赌徒谬误190

心理账户的后果191

心理局限192

后悔厌恶192

行为资产组合理论194

自我欺骗195

过度自信195

认知失调196

社会影响198

社会互动与投资198

羊群效应199

如何避免投资错误199

成功投资的经验法则199

为成功投资做规划201

小结201

自测问题202

习题203

投资实务：帮助投资者战胜心理偏误205

第3篇 投资分析207

第9章 商业环境207

经济环境208

宏观经济环境208

微观经济环境208

经济增长要素分析209

人口209

生产率211

国际贸易212

宏观经济预测214

商业周期214

经济指标215

情绪调查218

预期的改变218

产业与部门219

产业划分219

竞争环境219

法律环境224

对竞争环境的监管224

反垄断政策225

公司治理226

所有权与控制权226

激励薪酬227

管理层监控227

所有权结构229

小结231

自测问题232

习题233

投资实务：微软的公司治理235

第10章 财务报表分析238

股票投资者239

企业所有权239

投资与投机239

公司财务报表分析240

资产负债表240

利润表与现金流量表241

附注与审计意见244

会计信息的一些问题244

财务比率245

利润的度量245

ROE的构成247

公司业绩评估248

经营效率248

财务杠杆比率249

财务清偿能力249

相对业绩250

市场价值250

行业比较251

估值指标252

市盈率252

市净率和股息收益率253

经济价值254

财务报表可信度255

会计造假255

重编财务报表256

小结257

自测问题258

习题260

投资实务：可口可乐是一家完美的公司吗？262

第4篇 固定收益证券266

第14章债券与债券市场266

债券市场概述267

公共债务与私人债务267

债券市场一览268

债券市场交易270

如何阅读债券报表271

债券一览表271

公司债272

国债273

市政债273

公司债274

公司债的作用274

公司债的特征274

信用风险276

债券评级276

高收益债券277

美国国债279

国债市场279

短期、中期与长期国债279

机构证券与资产支持证券281

机构证券281

抵押贷款支持证券282

其他资产支持证券282

货币市场284

货币市场的特征284

货币市场工具285

市政债券285

税收优势285

市政债券的类型286

债券市场信息与创新287

债券信息287

债券创新288

小结288

自测问题289

习题291

投资实务：国债与通货膨胀293

第15章 债券估值296

债券估值的相关概念297

债券的经济特征297

债券的现值298

债券定价298

到期收益率300

到期日300

预期收益率的计算300

可赎回条款302

利率风险304

市场条件的变化304

影响当前利率的因素306

利率的期限结构307

久期与凸性308

久期的概念308

久期与债券价格309

凸性311

可转换债券314

可转换债券的特征314

可转换债券的估值315

债券投资策略316

为什么要投资债券？316

资产配置316

基于到期期限的投资策略319

小结319

自测问题321

习题323

投资实务：如何购买债券？325

第5篇 投资管理327

第16章共同基金327

共同基金概述328

什么是共同基金？328

共同基金的类型329

共同基金信息的来源329

共同基金的优点和缺点333

共同基金的优点333

共同基金的缺点334

共同基金的业绩335

投资收益的来源335

共同基金的费用336

共同基金的成本如何影响收益？337

基金风格箱339

评价基金的业绩341

共同基金的组织形式344

治理结构344

共同基金竞赛345

赢家是否总是赢？345

专业化的基金346

交易所交易基金346

封闭式基金348

对冲基金349

税收350

税收的分布350

税收的效率351

小结353

自测问题354

习题356

投资实务：沃伦巴菲特——五西格玛投资者358

第17章 全球化投资361

全球化投资的好处362

诱人的商机362

分散化的好处363

全球市场概览365

全球市场指数365

摩根士丹利资本国际公司366

发展中国家市场和新兴市场369

国家分散化与行业分散化371

全球化投资的风险372

市场波动性372

流动性风险373

政治风险374

货币风险374

投资者保护376

本土偏见376

熟悉程度的影响376

外国偏见377

全球化的投资机会378

跨国投资策略378

美国存托凭证379

外国债券379

全球共同基金381

国际指数型基金382

小结383

自测问题384

习题386

投资实务：邓普顿的纪录388

第18章 期权市场与期权投资策略390

期权市场391

期权的起源与发展391

场内交易期权的特征392

期权市场的特点394

期权的基本知识395

期权的基本概念395

期权交易的类型和期权的执行方式396

期权的结算396

期权的种类397

股票期权397

指数期权398

债务期权398

期权的投资策略399

基于看涨期权的投资策略399

基于看跌期权的投资策略401

期权的组合交易策略403

期权定价404

与期权定价相关的概念404

布莱克—舒尔斯期权定价公式407

CBOE的期权计算器410

期权的风险411

期权市场中的行为因素412

过度支付412

过度自信413

小结414

自测问题415

习题416

投资实务：针对微软公司的杠杆化投资419

第19章 期货市场420

期货交易421

期货市场的起源421

期货市场的发展423

期货的特征424

资产设定424

合约条款424

股票期货428

期货期权428

期货交易过程429

美国的期货交易所429

清算机制与保证金要求430

期货交易案例431

套期保值433

套期保值者与投机者433

套期保值的基本概念434

套期保值案例435

程序化交易437

期货定价438

一价定律438

投资者风险440

期货市场管理441

商品期货交易委员会441

全国期货协会442

小结443

自测问题444

习题445

投资实务：天气期货448

第20章 不动产投资与有形资产投资450

不动产451

房地产452

房地产的特点452

住房所有权453

收益性财产455

房地产估值457

现金流贴现法457

可比交易法460

房地产证券462

房地产投资信托462

地产股与共同基金465

贵金属466

黄金投资466

金币与金块468

其他贵金属469

其他有形资产投资470

艺术品与收藏品470

拍卖471

小结473

自测问题474

习题476

投资实务：黄金能对通货膨胀保值吗？480

附录A货币的时间价值与复利计算481

货币的时间价值481

终值481

现值481

复利与计息频率482

“利滚利”482

“72”法则483

使用金融计算器484

现金流支付485

重复支付现金流的终值485

重复支付现金流的现值486

求解支付的现金流和利率486