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第1章　导言1

1.1　研究背景与研究视角3

1.1.1　现实背景4

1.1.2　理论基础8

1.1.3　研究视角11

1.2　研究目的与研究意义13

1.2.1　研究目的13

1.2.2　研究意义13

1.3　研究内容与研究方法15

1.3.1　研究内容15

1.3.2　研究方法18

1.4　本章小结19

第2章　理论基础与文献综述21

2.1　理论基础23

2.1.1　代理理论23

2.1.2　控制权市场理论28

2.2　文献综述34

2.2.1　国外控制权转移溢价的研究现状34

2.2.2　我国控制权转移溢价的研究现状40

2.3　本书控制权转移溢价概念的界定44

2.3.1　我国控制权转移溢价的计量44

2.3.2　我国控制权转移溢价的内涵46

2.3.3　进一步研究的主题50

2.4　本章小结54

第3章　我国控制权转移溢价形成机理55

3.1　制度背景57

3.1.1　我国控制权市场与国企改革57

3.1.2　我国控制权市场与公司治理环境58

3.1.3　我国控制权市场的发展63

3.2　我国上市公司控制权转移过程中利益相关者的动机68

3.2.1　控制权转移目标公司的利益相关者及控制权转移动机69

3.2.2　原控股股东出让控制权动机74

3.2.3　新控股股东获取控制权动机76

3.2.4　控制权转移过程中的政府行为79

3.2.5　控制权转移过程中中介机构的作用81

3.3　我国上市公司控制权转移定价机制82

3.3.1　控制权转移定价机制82

3.3.2　控制权转移中的资产评估83

3.3.3　控制权转移定价存在的问题90

3.4　本章小结91

第4章　我国控制权市场与控制权转移溢价93

4.1　引言95

4.2　文献回顾与研究设计97

4.2.1　文献回顾97

4.2.2　研究设计99

4.3　我国控制权市场总体特征分析100

4.3.1　控制权转移主体特征101

4.3.2　控制权转移目标公司特征106

4.3.3　控制权交易特征109

4.4　控制权转移溢价与控制权私有收益113

4.4.1　控制权转移溢价和控制权转移市场溢价113

4.4.2　控制权转移溢价和控制权私有收益119

4.4.3　验证我国控制权市场上控制权私有收益的存在124

4.5　控制权市场特征与控制权转移溢价127

4.5.1　我国上市公司控制权转移特征描述128

4.5.2　控制权市场特征变量和控制权转移溢价的单因素分析130

4.6　本章小结133

第5章 目标公司特征与控制权转移溢价137

5.1　引言139

5.2　文献回顾和研究假设140

5.2.1　目标公司业绩对控制权转移溢价的影响141

5.2.2　目标公司管理层对控制权转移溢价的影响142

5.2.3　目标公司债权人对控制权转移溢价的影响144

5.2.4　目标公司股权结构对控制权转移溢价的影响146

5.2.5　目标公司规模对控制权转移溢价的影响148

5.3　数据分析和实证检验148

5.3.1　样本选择与数据来源148

5.3.2　变量的定义和描述性统计149

5.3.3　目标公司特征与控制权转移溢价的单因素分析151

5.3.4　目标公司特征与控制权转移溢价的多因素分析154

5.4　讨论与分析目标公司管理层在控制权转移过程中的作用158

5.5　本章小结160

第6章　控股方股权性质与控制权转移溢价163

6.1　引言165

6.2　理论分析与研究假设165

6.3　控股方股权性质与控制权转移溢价的单因素分析169

6.3.1　原控股方股权性质与控制权转移溢价169

6.3.2　新控股方股权性质与控制权转移溢价171

6.3.3　控股方股权性质变化与控制权转移溢价172

6.4　原控股方股权性质与控制权转移溢价的多因素分析174

6.4.1　原控股方股权性质与目标公司特征175

6.4.2　原控股方股权性质与控制权转移溢价的回归结果与分析179

6.5　本章小结182

第7章　研究结论与建议185

7.1　研究结论187

7.2　主要贡献和研究发现190

7.3　政策建议191

7.4　研究局限与展望192

参考文献194

后记215

图索引12

图1-1　上市公司控制权转移关系12

图1-2　本书研究框架图16

图2-1 国外控制权转移溢价与控制权收益关系40

图2-2　我国控制权转移溢价与控制权收益关系49

图3-1　1995-2005年我国上市控制权转移数量64

图4-1 我国上市公司控制权转移新控股方股东类型101

图4-2　我国上市公司控制权转移性质变化105

图4-3　我国控制权转移目标公司的行业分布107

图4-4　我国上市公司控制权转移交易状态108

图4-5　我国上市公司控制权转移方式110

图4-6　我国上市公司取得控制权比例112

图4-7　控制权转移每股交易价格、每股净资产和每股市价115

图4-8　控制权转移每股交易价格和每股净资产117

图4-9　控制权转移溢价与控制权转移市场溢价119

图4-10　控制权转移溢价与非控制权转移溢价127

图4-11　股权生质不同的原控股方与控制权转移溢价132

图4-12　控制权转移股权性质变化与控制权转移溢价132

图6-1　股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价170

图6-2　股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价171

图6-3　控股股东股权性质变化与控制权转移溢价172

表索引102

表4-1 我国上市公司控制权转移新控股方股东类型102

表4-2　我国上市公司控制权转移原控股方股东类型104

表4-3　我国上市公司控制权转移股权性质变化105

表4-4　我国上市公司控制权转移交易状态108

表4-5　我国上市公司控制权转移方式111

表4-6　我国上市公司取得控制权比例112

表4-7　控制权转移溢价和控制权转移市场溢价各变量的定义114

表4-8　控制权转移每股交易价格、每股净资产和每股市价115

表4-9　控制权转移溢价与控制权转移市场溢价117

表4-10　控制权转移价格回归结果120

表4-11　控制权转移价格时间分段回归结果123

表4-12　控制权转移溢价与非控制权转移溢价描述性统计125

表4-13　1997-2005年上市公司控制权转移特征描述128

表4-14　控制权市场特征与控制权转移溢价的检验结果131

表5-1 目标公司特征变量与控制权转移溢价定义表149

表5-2 目标公司特征变量描述150

表5-3 目标公司特征变量与控制权转移溢价的统计性描述152

表5-4 目标公司特征与控制权转移溢价的检验结果153

表5-5 目标公司特征变量与控制权转移溢价的相关系数155

表5-6 目标公司特征变量与控制权转移溢价的回归结果156

表5-7　赢利和亏损公司调整前后的业绩和现金流指标159

表6-1 股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价的描述性统计169

表6-2　股权性质不同的原控股方与控制权转移溢价的检验结果170

表6-3 股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价的描述性统计171

表6-4　股权性质不同的新控股方与控制权转移溢价的检验结果171

表6-5 控股方股权性质变化与控制权转移溢价描述性统计172

表6-6　控股方股权性质变化与控制权转移溢价的检验结果173

表6-7　股权性质不同的原控股方与目标公司特征变量的描述性统计175

表6-8　不同股权性质的原控股方与目标公司特征变量的检验结果177

表6-9　不同性质的原控股方对控制权转移溢价影响因素分析179