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第一部分导论2

第1章 引言2

1.1 本书结构2

1.2 选择的经济理论：在一个确定条件下的阐述3

1.3 小结7

1.4 多种资产与风险7

思考与练习8

第2章 金融证券9

2.1 有价金融证券类型9

2.2 不同类型证券的收益特征17

2.3 股票市场指数18

2.4 债券市场指数20

小结20

第3章 金融市场21

3.1 证券交易机制21

3.2 保证金24

3.3 市场28

3.4 交易类型与成本34

小结35

第二部分投资组合分析38

模块1均值方差组合理论38

第4章 风险条件下机会集的特征38

4.1 确定平均收益39

4.2 衡量离散程度40

4.3 投资组合的方差43

4.4 投资组合的一般特性45

4.5 两个总结性的例子52

小结54

思考与练习54

第5章 描述有效投资组合56

5.1 回顾两个风险资产的组合：不允许卖空的情形56

5.2 投资组合可能性曲线的形状63

5.3 无风险借贷条件下的有效边界68

5.4 实例与应用70

5.5 三个例子73

小结76

思考与练习76

第6章 计算有效边界的技术77

6.1 允许卖空且允许无风险借贷77

6.2 允许卖空但不允许无风险借贷81

6.3 不允许卖空但允许无风险借贷82

6.4 既不允许卖空也不允许无风险借贷82

6.5 纳入额外约束条件83

6.6 一个例子83

小结86

附录6A卖空的另一个定义86

附录6B导数求法87

附录6C求解联立方程组89

附录6D一般解法92

附录6E二次规划与库恩-塔克条件95

思考与练习97

模块2简化选择投资组合的过程98

第7章 证券收益的相关性结构：单指数模型98

7.1 投资组合分析的输入数据99

7.2 单指数模型：概述100

7.3 单指数模型的特征104

7.4 贝塔估计106

7.5 市场模型118

7.6 一个例子118

思考与练习120

第8章 证券收益的相关性结构：多指数模型和分组方法121

8.1 多指数模型122

8.2 平均相关性模型127

8.3 混合模型128

8.4 基本面多指数模型129

小结134

附录8A将任意多指数模型简化为正交多指数模型的步骤135

附录8B多指数模型的收益均值、方差和协方差135

思考与练习137

第9章 确定有效边界的简单方法138

9.1 单指数模型139

9.2 有可购买指数时的证券选择149

9.3 固定相关系数模型150

9.4 固定相关系数模型152

9.5 一个例子153

小结154

附录9A单指数模型：允许卖空154

附录9B固定相关系数：允许卖空155

附录9C不允许卖空的单指数模型156

附录9D固定相关系数：不允许卖空158

附录9E单指数模型、允许卖空和市场资产159

思考与练习159

模块3最优投资组合选择160

第10章 期望收益的估计160

10.1 总资产配置160

10.2 单只证券收益的预测166

10.3 有离散数据的投资组合分析168

附录10A罗斯恢复定理：利用市场数据计算期望收益的新方法169

第11章 如何在机会集里选择投资组合172

11.1 直接选择172

11.2 偏好函数介绍173

11.3 风险容忍函数176

11.4 安全第一177

11.5 几何平均收益率的最大化181

11.6 风险价值184

11.7 效用和股权风险溢价185

11.8 投资者负债条件下的最优投资策略187

11.9 负债和安全第一投资组合选择190

11.10 投资组合选择的模拟191

小结196

附录11A效用函数的经济性质196

思考与练习198

模块4拓宽选择范围199

第12章 国际化分散投资199

12.1 历史背景199

12.2 对外投资收益率的计算200

12.3 外国证券的风险204

12.4 市场整合209

12.5 国际化分散投资的收益210

12.6 外汇风险效应211

12.7 收益预期与投资组合的表现212

12.8 新兴市场214

12.9 关于国际化分散投资组合的其他证据217

12.10 主权基金219

12.11 管理国际化投资组合的模型220

小结224

思考与练习224

第三部分资本市场均衡模型226

第13章 标准型资本资产定价模型226

13.1 标准型资本资产定价模型里的假设226

13.2 资本资产定价模型227

13.3 价格与资本资产定价模型234

小结236

附录13A单期资本资产定价模型的适用性237

思考与练习240

第14章 非标准型资本资产定价模型241

14.1 不允许卖空242

14.2 无风险借贷的修正242

14.3 个人税250

14.4 非交易性资产251

14.5 异质期望253

14.6 非价格接受的行为254

14.7 多期CAPM255

14.8 多贝塔CAPM255

14.9 消费导向的CAPM256

小结258

附录14A含税一般均衡模型的推导258

思考与练习260

第15章 对均衡模型的实证检验261

15.1 模型：事前期望与事后检验261

15.2 CAPM的实证检验262

15.3 对其他形式CAPM的检验273

15.4 对税后CAPM的检验273

15.5 对一般均衡关系传统检验的保留意见及一些新的研究276

小结279

思考与练习279

第16章 套利定价模型——解释资产价格的多因素方法280

16.1 套利定价模型是什么280

16.2 APT的估计与检验285

16.3 APT与CAPM296

16.4 概括297

16.5 期限结构因素307

16.6 信用风险因素307

16.7 外汇利差307

16.8 价值因素308

16.9 规模因素308

16.10 动量因素308

16.11 波动性因素309

16.12 流动性因素309

16.13 通货膨胀因素310

16.14 GDP因素310

16.15 股权风险溢价311

16.16 因素投资的局限性311

16.17 因素投资的总结312

小结312

附录16A因素分析的一个简单例子313

附录16B对含有一个未观察到的市场因素的APT的说明313

思考与练习314

第四部分证券分析和投资组合理论318

第17章 有效市场318

17.1 早期发展318

17.2 理论的下一阶段320

17.3 近期理论322

17.4 一些背景323

17.5 对有效市场假说的检验325

17.6 对收益可预测性的检验325

17.7 对价格和收益的检验326

17.8 月模式327

17.9 信息公告与价格收益341

17.10 事件研究的方法341

17.11 强型市场的有效性346

17.12 市场理性349

小结351

思考与练习351

第18章 估值过程352

18.1 现金流贴现模型353

18.2 横截面回归分析364

18.3 一个正在形成的系统368

小结373

思考与练习373

第19章 盈利估计375

19.1 难以琢磨的盈利数字375

19.2 盈利的重要性378

19.3 盈利和盈利预测的特征381

小结389

思考与练习390

第20章 行为金融学、投资者决策和资产定价391

20.1 不确定条件下的前景理论和决策391

20.2 实验中的偏差394

20.3 投资者行为的总结398

20.4 行为金融与资产定价理论398

第21章 利率理论和债券定价406

21.1 债券介绍407

21.2 利率的一些定义408

21.3 债券价格和即期利率415

21.4 确定即期利率416

21.5 决定债券价格的因素418

21.6 抵押担保债券433

21.7 2008年金融危机435

小结437

附录21A关于债券定价的特别考虑437

附录21B估算即期利率437

附录21C计算债券等价收益率和有效年收益率439

思考与练习439

第22章 债券组合管理440

22.1 久期440

22.2 防范期限结构变动447

22.3 债券投资组合的年收益率管理451

22.4 互换460

附录22A久期度量指标462

附录22B精确匹配计划465

附录22C债券互换技术466

附录22D凸性467

思考与练习468

第23章 期权定价理论469

23.1 期权类型469

23.2 期权价值的一些基本特点474

23.3 定价模型479

23.4 合成或自制期权490

23.5 期权的用途491

小结493

附录23A二叉树定价公式的推导493

附录23B布莱克-斯科尔斯公式的推导496

思考与练习497

第24章 金融期货定价与应用498

24.1 金融期货的介绍498

24.2 金融期货定价502

24.3 金融期货应用507

24.4 非金融期货和商品基金511

思考与练习513

第五部分评估投资流程516

第25章 共同基金516

25.1 开放式共同基金518

25.2 封闭式共同基金520

25.3 交易型开放式指数基金523

小结527

第26章 评价投资组合业绩528

26.1 评价技术529

26.2 一个防操纵的业绩指标537

26.3 时机选择538

26.4 持股法评价540

26.5 多指数模型和业绩评价542

26.6 利用持股数据直接评价业绩545

26.7 随时间变化的贝塔546

26.8 业绩评价的条件模型、贝叶斯分析和随机折现因子546

26.9 贝叶斯分析547

26.10 随机折现因子548

26.11 研究人员需要做什么548

26.12 主动管理型债券基金的业绩评价549

26.13 主动管理型共同基金的业绩评价549

26.14 共同基金的表现550

26.15 业绩的持续性551

附录26A利用APT模型评价业绩556

思考与练习559

第27章 评价证券分析560

27.1 为什么强调盈利560

27.2 盈利预测的评价562

27.3 评价估值过程568

小结570

思考与练习571

第28章 投资组合管理回顾572

28.1 股票投资组合管理573

28.2 积极管理576

28.3 消极管理与积极管理577

28.4 国际化分散578

28.5 债券管理578

28.6 面临债务流时的债券与股票投资581